自2024年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称“并购六条”）至今已满两年。两年来，沪市主板上市公司积极依托并购重组这一资本工具，围绕国企改革、产业整合、企业转型等方向落地一大批标杆项目。从千亿级央国企资产注入，到行业龙头市场化整合，再到传统企业通过资产置换实现赛道切换，资本市场资源配置功能持续激活。数据显示，沪市主板并购重组市场数量稳中有进，产业化并购逻辑持续强化，在优化国资布局、化解存量风险、推进行业整合、培育新质生产力等方面发挥主渠道作用，为实体经济转型升级注入资本动能。
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国资平台纵深整合优质资产加速集聚
“并购六条”落地实施以来，央国企借助并购重组推进专业化整合的步伐持续加快，优质经营性资产持续向上市平台集中，集团主业聚焦度与资产质量得到显著提升。两年间，沪市主板大股东资产注入项目累计披露35单，央国企项目占比超七成，其中15单已经顺利实施落地。依托资产注入、业务整合、资产置换等方式，央企及地方国企推动集团内部资源重组，剥离非核心业务，把优质资产装进上市公司，持续做强做优做大上市主体。
中国神华的重组项目堪称本轮改革的标杆案例。公司收购国家能源集团旗下12家企业相关股权，交易对价高达1336亿元，将煤炭、电力、煤化工、航运等一体化资产全部向上市公司集聚，夯实“煤电化运”一体化竞争优势。该项目适用重组简易审核程序，从项目申报到注册生效仅十余天，创造了千亿级并购高效落地的范例，彰显改革带来的审核机制优化红利。
五矿发展的资产置换项目同样体现央国企专业化整合思路。公司通过重大资产置换、发行股份并支付现金，收购五矿矿业、鲁中矿业100%股权，同时置出原有贸易业务，推动上市公司转型黑色金属矿产开发主业。项目落地后，集团矿产资源向上市平台集中，有效提升国内矿产资源保障能力。整体来看，当前央国企并购不再简单追求规模扩张，而是更加看重产业协同效应，通过资源集中优化国有资本布局，提升国有资产运营效益。
市场化并购多点开花产业链整合提质增效
常态化现金并购持续活跃，市场化产业并购已经成为上市公司完善产业链布局、增强核心竞争力的重要手段。今年前三季度，沪市主板一共披露195单现金购买资产交易。剔除经营性资产购置后，157单股权收购交易中，产业整合类交易达到81单，占比51.59%，过半现金并购服务于产业链补强，产业化并购逻辑日益凸显。上市公司通过并购补齐上下游短板、获取核心技术、拓宽市场渠道，夯实主业抗风险能力。
重点赛道龙头企业借助并购推进行业资源整合，优化行业供给格局。通威股份筹划发行股份并支付现金收购青海丽豪股权，依托双方在生产工艺、成本管控、供应链管理方面的协同优势，推动多晶硅行业资源优化配置，助力提升光伏产业集中度，改善行业供需格局，缓解行业内卷压力。汽车产业同样出现标志性并购，广汽集团拟通过发行股份方式收购一汽股份旗下整车合资企业相关股权，以市场化手段推动汽车产业资源重组，优化整车产业链布局。
产业并购的价值，在于跳出简单的规模扩张，聚焦产业链价值重塑。不同于财务性并购，当前沪市主板大量并购项目立足主业延伸，围绕新质生产力培育布局产业链关键环节。通过市场化并购，行业内低效产能逐步出清，优质企业资源集聚，产业整体运行效率持续提升，资本市场助力实体经济产业升级的路径愈发清晰。
存量资产动态优化转型与行业整合双向发力
并购重组既包括优质资产的注入与收购，也涵盖低效资产剥离、存量业务重塑。一批传统上市公司依托资产置换、业务收购，实现赛道切换与业务重构，盘活存量资产，完成转型升级。与此同时，证券行业掀起一轮深度整合浪潮，金融机构通过并购做强资本实力，提升服务实体经济能力。
传统实体企业借助重大资产置换实现脱胎换骨。松发股份通过重大资产置换及发行股份购买资产，置出原有日用陶瓷业务，注入恒力重工100%股权，成功转型船舶与高端装备制造赛道。转型成效直观体现在经营数据上，2026年上半年，公司实现营收235.04亿元、归母净利润36.09亿元，同比增幅分别高达251.87%、457.67%，充分证明优质资产注入能够重塑上市公司盈利能力。国旅联合收购润田实业股权，布局包装饮用水赛道，培育新的业绩增长点，优化原有业务结构。资产出售同样是存量优化的重要工具，今年前三季度沪市主板披露216单现金非重大资产出售，上市公司剥离低效、非主业资产，集中资源深耕核心业务。
证券行业并购整合成为本轮市场一大亮点。国泰君安吸收合并海通证券，完成A+H跨市场标志性吸收合并交易。重组后的国泰海通，资本实力、客户基础、业务网络全面增强，2026年上半年归母净利润202.60亿元，扣非净利润195.10亿元，同比分别增长28.74%、168.02%，整合红利持续释放。除此之外，国联证券收购民生证券股权；东吴证券、东方证券分别筹划收购区域券商股权；中金公司筹划吸收合并多家券商；湘财股份推进吸收合并大智慧，探索证券业务叠加金融科技新模式。券商行业并购整合，将进一步壮大金融机构资本实力，强化资本市场中介服务能力，更好服务科技创新与实体产业。
两年实践证明，“并购六条”制度红利持续释放，沪市主板并购重组市场已经从简单的资产买卖，转向以产业协同、价值创造为核心的资源优化配置。记者从上交所获悉，下一步，沪市主板将继续支持上市公司用好并购重组工具，推动优质资产集聚、产业资源整合和发展动能转换，更好发挥资本市场优化资源配置的功能，为提高上市公司质量、服务实体经济高质量发展注入新的活力。
